2012年3月
序言：這些日子，身處香港的我們已被行政長官選舉的新聞淹沒，我們的注意力都投放到教育，住房，候選人的信譽等議題上。讓我們把這些似乎是無日無了的討論擱在一邊，放眼看看一些已嚴重影響全球經濟的問題。
1． PIIGS是什麼意思？
- PIGS（歐豬四國）這個縮寫，是指四個經濟問題很相似的歐洲國家。他們是葡萄牙，意大利，希臘和西班牙。這縮寫可以追溯到90年代中期。自2008年以後，愛爾蘭也包括在歐豬四國內，成為PIIGS（歐豬五國）。
2． 那麼金磚四國或金磚五國又是什麼意思呢？
- 經濟學家們喜歡使用縮寫來代表一些經濟環境相似的國家。
- 金磚四國（BRIC），是高盛在2001年創造的。它代表巴西，俄羅斯，印度和中國。這些國家是充滿活力的新興經濟體。2010年以後，南非加入了這個組合，成為金磚五國（BRICS）。
- 除歐豬五國及金磚五國外，還有其他的有趣的命名，如新鑽十一國（N11），展望五國（VISTA），靈貓六國（CIVETS）等。
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這些國家群都是由高增長國家所組成。
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金磚四國 |
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國家 |
2011年GDP |
通貨膨脹 |
利率 |
2010年出口（佔GDP的比重） |
儲備（億美元） |
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中國 |
9.2％ |
3.2％ |
6.56％ |
26.84 |
3181 |
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巴西 |
2.7％ |
5.85％ |
9.75％ |
9.67 |
358 |
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印度 |
6.9％ |
5.32％ |
8.5％ |
12.72 |
259 |
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俄國 |
4.3％ |
3.7％ |
8％ |
27.04 |
457 |
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南非 |
3.2％ |
6.3％ |
5.5％ |
22.5 |
40 |
3． 什麼是主權債務危機？
- 我們都知道什麼是債務吧。當你花的比你賺的多，你就需要借錢，也就是說，你背上了債務。
- 跟個人一樣，企業和國家都可以借錢。大公司和國家通過發行債券借錢（見「債券及iBond」筆記）。
- 國家借錢所構成的債務被稱為主權債務。當國家無法償還債務，就構成主權債務危機。希臘是歐盟（EU）內第一個發生主權債務危機的國家。分析家們推測，下一個國家將是葡萄牙。
4． 一個國家發生主權債務危機時該怎辦？
- 當一個國家無法償還債務，她可以宣布破產（即債務違約）或尋求區域和國際組織的幫助。
- 對希臘而言，救星就是歐洲央行（ECB）和國際貨幣基金組織（IMF）。
- 為了得到貸款，希臘必須同意減低他的債務，這包括削減退休和政府開支，及與債權人協商同意只償還部分貸款(或稱剃頭haircut)。這些措施將無可避免地引起希臘的社會動盪。
5． 多大的債務才算過大？
- 經濟學家使用「債務佔國內生產總值」來衡量一個國家的債務規模。希臘2012的債務佔GDP的173％。也就是說，希臘需要用一年另九個月的生產性收入才能還清她的債務。當然，這只是一個理論性數字，因為任何一個國家（或人）都不可能不先花點成本而能夠生產。
- 為了減少債務，一個國家需削減政府開支及提高生產率（增加收入）。但他將面對一個兩難選擇：削減政府開支往往意味著降低國家生產力。這是每一個高債務國家，包括美國，英國和PIIGS都要面對的問題。
- 另一個量度債務水平的方法就是預算赤字佔GDP的比例，這是指政府預算赤字相對國內生產總值的比率。希臘2010年的的預算赤字佔國內生產總值的10.3％（修正後），2011年為9.1％。
- 當歐元區於1999年成立時，各成員國都知道預算赤字佔GDP比率不得超過3％，債務佔國內生產總值的比率不得超過60％。希臘肯定已經大大超出了該指引，但即使強如德國亦不遑多讓。
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EUROPEAN國家的債務在2012年（估計數字） |
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國家 |
2012年赤字（佔GDP的比重） |
2012年債務（佔GDP的比重） |
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德國 |
1 |
81.2 |
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法國 |
5.3 |
89.2 |
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意大利 |
2.3 |
120.5 |
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葡萄牙 |
4.5 |
111 |
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西班牙 |
5.9 |
73.8 |
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希臘 |
7 |
198.3 |
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荷蘭 |
3.1 |
64.9 |
6． 難道他們不知道他們不能借太多嗎？
- 他們當然知道。根據歐盟的「穩定，協調和治理條約」（2011年12月，2012年3月修訂），歐盟成員國必須遵守以下規則：
l 一般政府赤字不得超過GDP的3％（赤字佔GDP的比例）
l 結構性政府赤字不得超過國內生產總值的0.5％
l 一般政府債務不超過其國內生產總值的60％，或正朝該數值充分下降中（債務佔GDP的比例）
l 歐盟司法法院可以對違規國家徵收高達其國內生產總值的0.1％的罰款
l 締約國須將規則納入其國法內
7． 我不知道政府赤字也分兩種。
- 一般預算赤字的出現，是由於政府的一般預算支出超過一般預算收入。
- 結構性預算赤字的出現，是當一般政府支出超過其目前收入結構（例如稅收，費用，售賣土地）所能產生的收入，這意味著政府沒有足夠的收入來維持目前的服務水平。
8． 我們為什麼要關注歐盟的經濟？
- 出口是中國經濟的三個推動力之一（連同投資和消費）。估計中國有2億個職位（或中國勞動力的四份一）是直接依賴於國際貿易。
- 歐盟是中國的單一最大出口目的地，2011年的出口總值為3560億美元，佔中國出口貨物的18.8％，其中623億美元的貨物出口到PIIGS國家，40億美元到希臘，和764億美元到德國。
截至今天（2012年6月），歐債危機仍然沒完沒了。對我們來說，歐債危機是一個很好的學習機會。